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센트럴에비뉴원 WGBI 편입 뒤 외국인 자금 본격 유입

작성일 26-04-11 01:11

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센트럴에비뉴원 한국 국채가 세계국채지수(WGBI·World Government Bond Index)에 정식 편입된 지난 1일 전후 8거래일간 외국인 투자자가 한국 국채를 6조8000억원 순매수한 것으로 집계됐다.
외국인 자금 유입으로 국고채 금리 안정 효과도 일부 나타났다. 다만 환율 안정 효과는 외국인 투자자의 환헤지(위험회피) 규모에 따라 제한적일 수도 있다는 전망이 나온다.
재정경제부는 WGBI 편입 전후인 지난달 30일부터 지난 8일까지 8거래일간 외국인 국고채 순매수 규모가 6조8000억원이라고 9일 밝혔다.
외국인은 한국 국채를 직전 7거래일(3월19~27일) 동안 1078억원 순매도했다가 편입 직전인 지난달 30일부터 순매수로 전환했다. 특히 편입 하루 전날인 지난달 31일 3조6280억원을 순매수했다. 하루 기준 순매수 규모로는 역대 최대치다.
정부는 3월 말 외국인 순매수가 급증한 이유는 지수를 기계적으로 따라가는 ‘패시브 자금’이 먼저 들어왔기 때문으로 보고 있다. 4월1일 편입 직후부터 발생하는 이자 수익을 높이려면 각 기관은 전날까지 미리 매수를 완료해 포트폴리오를 구성하는 게 유리하다.
정부는 WGBI 편입에 따른 외국인 국채 수요 확대가 국채 금리 안정화에 기여할 것으로 기대했다. 국채를 사려는 수요가 늘면 채권 가격은 오르고 반대로 금리(수익률)는 하락하기 때문이다.
편입 첫날인 지난 1일 국고채 금리는 일제히 하락했다. 10년물 금리는 전날보다 19bp(1bp=0.01%포인트) 급락한 3.689%를 기록했고, 3년물과 5년물도 각각 18.2bp, 21bp씩 하락했다.
공동락 대신증권 연구원은 지난 2일 보고서에서 “한국 채권시장은 이란 전쟁 종전 분위기에 더해 WGBI 편입이라는 수급 호재가 금리의 하락폭을 더욱 키웠다”고 분석했다.
다만 WGBI 편입으로 기대한 원·달러 환율 안정 효과는 아직 미지수다. 외국 자금이 채권시장에 들어오면 국내 외환시장에서 달러 공급이 늘어 환율 하락 효과가 생긴다. 그러나 이들 자금이 환율을 고정하는 환헤지를 하고 채권을 매수했다면 환율 하락 영향을 기대하긴 어렵다.
시장에서는 WGBI 추종 자금 가운데 민간 자산운용사의 상장지수펀드(ETF)나 인덱스 펀드는 환헤지 비중이 높은 반면, 공적 연기금과 중앙은행 자금은 상대적으로 낮은 것으로 보고 있다. 특히 전체 WGBI 추종 자금의 약 30%를 차지하는 일본계 자금의 환헤지 여부가 변수가 될 수 있다. 한은은 “통상 패시브 자금은 환헤지 없이 유입된다고 알려져 있지만, 일본계 자금은 패시브 자금의 환헤지 비중도 높다”고 전했다.
미국과 이란의 충돌은 오늘의 세계정치가 더는 군사적 우위의 언어만으로 설명될 수 없다는 사실을 다시 보여주고 있다. 전쟁은 여전히 수행될 수 있다. 압도적인 군사력을 가진 국가는 상대의 핵심 시설을 타격하고, 지휘체계를 흔들며, 물리적 역량을 약화시킬 수 있다. 그러나 파괴의 능력이 곧 질서의 능력을 뜻하지는 않는다. 오히려 현대의 전쟁은 폭력의 효율성과 정치적 해결의 가능성 사이에 놓인 틈을 더욱 또렷하게 드러낸다. 미국은 이란을 타격할 수는 있을지언정, 그 폐허 위에 자신이 원하는 지속 가능한 질서를 세울 수는 없다. 한국전쟁과 베트남전쟁, 이라크와 아프가니스탄이 남긴 경험은 이 점에서 여전히 유효하다. 전쟁을 시작하는 일과 평화를 구성하는 일은 처음부터 같은 차원에 속하지 않는다. 군사적 우위와 정치적 해결 능력은 더는 하나의 연속선 위에 놓여 있지 않다.
칸트가 말했듯이, 평화는 단순히 전쟁이 멈춘 상태가 아니다. 그것은 법과 제도, 그리고 상호 승인 위에서만 성립할 수 있는 정치적 상태다. 그런 점에서 오늘 미국이 직면한 문제는 단지 힘이 예전 같지 않다는 데 있지 않다. 더 본질적인 변화는 그 힘이 더는 자신을 보편적 질서로 번역하지 못한다는 데 있다. 폭격은 가능하지만, 정당성은 취약하고, 개입은 가능하지만, 책임은 불완전하다. 상대를 응징할 수는 있어도, 그 이후의 질서를 설득할 수는 없다. 미국이 마주한 것은 단순한 전략적 난관이 아니라, 패권이 질서로 기능하던 시대의 균열이라 해야 할 것이다.
미국은 이란을 크게 흔들 수는 있어도 중동 전체를 안정시킬 수는 없다. 공습은 적의 역량을 약화시킬 수 있지만, 그 뒤에 지속 가능한 정치적 공동체를 세우는 데까지 나아가지는 못한다. 하버마스의 말로 바꾸면, 체계의 전략적 합리성이 생활세계의 규범적 통합을 대신할 수는 없다. 군사행동은 효율과 계산의 논리 속에서 수행되지만, 평화는 신뢰와 승인, 소통과 예측 가능성의 구조 위에서만 유지된다. 폭력은 공간을 비워낼 수는 있어도, 그 빈자리를 정당성으로 채우지는 못한다. 바로 이 점에서 미국의 힘은 자기 한계와 마주한다. 그것은 강력하지만 전능하지 않으며, 개입할 수 있으나 질서를 창출하지는 못하는 힘이다.
전쟁과 질서 사이, 미국의 한계
이번 충돌은 따라서 단순한 군사적 사건을 넘어, 제국의 자기모순을 드러내는 징후로 읽힐 수 있다. 제국은 바깥을 관리함으로써 안의 안정을 유지하려는 정치적 형식이다. 그러나 바깥을 향해 행사된 힘은 언제나 안으로 되돌아온다. 전쟁이 길어질수록 미국이 감당해야 할 것은 전장의 비용만이 아니다. 유가 상승과 공급망의 교란, 금융시장의 동요, 동맹국들의 부담, 재정 압박, 그리고 미국 사회 내부에 쌓여가는 피로와 냉소가 함께 증폭된다. 전쟁은 결코 국경 바깥에만 머무르지 않는다. 그것은 국내 정치와 세계경제를 동시에 흔드는 사건이다. 바깥의 적과 싸우는 동안 안쪽의 균열은 오히려 깊어진다. 제국의 전쟁이 민주주의의 피로로 되돌아오는 역설이 여기에 있다.
호르무즈 해협을 둘러싼 긴장은 이번 충돌이 이미 중동이라는 지역적 경계를 넘어섰음을 보여준다. 에너지 수송로의 불안은 유럽과 아시아 경제를 동시에 압박하고, 세계시장의 불확실성을 심화시킨다. 미국이 전장에서 얻는 군사적 성과보다 세계가 치러야 할 경제적·정치적 비용이 더 커질 가능성도 적지 않다. 이 지점에서 오늘 미국의 힘은 하나의 역설로 드러난다. 상대를 타격할 수는 있지만, 사태를 통제할 수는 없는 힘, 개입할 수는 있지만, 끝까지 책임질 수는 없는 힘, 적을 약화시킬 수는 있지만, 그것을 질서로 수렴시키지 못하는 힘. 이것이 오늘 미국 패권의 한계다.
한때 미국의 패권은 단순한 군사력 이상의 의미를 지니고 있었다. 그것은 동맹이 주는 신뢰였고, 시장의 개방성이었으며, 자유주의 규범에 대한 최소한의 보편적 믿음이었다. 미국은 자기 이익을 세계의 안정과 겹쳐 보이게 만들었고, 바로 그 점에서 패권은 단순한 지배가 아니라 질서로 기능할 수 있었다. 그러나 오늘날 그 질서의 정당성은 빠르게 약화하고 있다. 미국은 여전히 세계 최강의 군사대국이며, 기술과 금융, 달러의 위상 또한 쉽게 대체되지 않는다. 하지만 힘만으로 패권은 유지되지 않는다. 신뢰와 예측 가능성, 그리고 자기 절제가 함께할 때 비로소 패권은 질서가 된다. 지금 세계가 목격하고 있는 것은 바로 그 조건들의 침식이다.
하버마스가 말한 정당성의 위기는 이제 더는 국가 내부에만 머물지 않는다. 그것은 세계질서의 차원으로 확장되고 있다. 유럽은 안보를 미국에 무기한 의존할 수 없다는 사실을 다시 절감하고 있으며, 동아시아에서도 미국의 존재가 앞으로 어떤 방식으로 작동할 것인지에 대한 불안이 커지고 있다. 글로벌 사우스에서는 미국이 말해온 보편적 가치의 선택성과 이중성에 대한 회의가 깊어지고 있다. 팍스 아메리카나의 퇴조는 한 국가의 쇠퇴만을 뜻하지 않는다. 그것은 세계가 더는 하나의 중심 아래에서 자신의 불안을 관리할 수 없게 되었음을 의미한다. 우리는 지금 헤게모니 이후의 시대, 그러나 아직 새로운 규범적 중심은 도래하지 않은 전환기의 한복판에 서 있다.
전환기 공백서 비롯된 불확실성
문제는 그 공백을 메울 새로운 중심 또한 아직 충분히 형성되지 않았다는 데 있다. 중국이 부상하고 있지만 새로운 세계질서의 중심이 될 보편적 정당성을 아직 충분히 보여주지 못하고 있다. 유럽 역시 경제력과 비교하면 지정학적 의지와 군사적 역량이 부족하다. 그 결과 세계는 새로운 질서로 재편되기보다 중심 없는 경쟁이 지속되는 다극화의 시대로 들어가고 있다. 규칙보다 힘이, 제도보다 거래가, 보편적 가치보다 각자도생의 논리가 앞서는 시대다. 낡은 질서는 무너지고 있지만 새로운 질서는 아직 태어나지 않았다. 오늘의 불확실성은 바로 이 전환기의 공백에서 비롯된다.
이란은 상처를 입겠지만 쉽게 굴복하지는 않을 것이다. 미국 역시 군사적 목표의 일부를 달성하더라도 그 이후의 정치적 질서까지 설계하지는 못할 가능성이 크다. 그렇게 남는 것은 평화가 아니라 유예된 불안정이다. 언제든 다시 타오를 수 있는 정지된 위기, 그것이 지금의 중동을 가장 정확하게 설명하는 말일지 모른다. 미국이 마주한 것은 승리의 문턱이 아니라 제국의 한계다. 더 깊은 문제는 이 전쟁이 미국 내부의 위기를 외부로 돌리는 해법이 되지 못한다는 데 있다. 냉전기의 미국은 세계질서의 수호라는 이름 아래 개입을 정당화할 수 있었고, 그에 상응하는 국내적 동의도 어느 정도 조직할 수 있었다. 그러나 오늘의 미국에서 시민이 먼저 체감하는 것은 국가적 사명의 고양이 아니라 생활비와 에너지 가격, 재정 불안과 사회적 피로다. 전쟁은 내부의 균열을 잠시 덮을 수는 있어도 그것을 치유하지는 못한다. 오히려 바깥의 적과 싸우는 전쟁이 안쪽의 분열을 더 깊게 만드는 역설이 나타난다.
이러한 질서의 균열은 중동에만 머물지 않는다. 세계질서의 단층선 위에 놓인 한반도 역시 그 파장을 비켜갈 수 없다. 서울은 확전의 위험과 에너지 불안정을 우려하며 위기관리와 외교적 해법의 언어를 택하지만, 평양은 이를 미국 패권의 폭력성과 서방 질서의 위선을 드러내는 사례로 읽는다. 같은 전쟁을 두고도 남과 북이 전혀 다른 언어를 사용하는 현실은, 한반도가 여전히 세계질서의 균열을 압축적으로 반영하는 공간임을 보여준다.
이란에서 시작된 전쟁은 결코 중동만의 국지적 사건이 아니다. 그것은 미국의 힘의 범위를 입증하는 계기라기보다, 그 힘이 더 이상 정당한 질서의 형성으로 전환되지 못하고 있음을 보여주는 징후에 가깝다. 전쟁은 이란에서 벌어지고 있으나, 그로부터 드러나는 보다 근원적인 위기는 미국 내부에서 심화되고 있다. 이 때문에 오늘의 중동은 미국 이후의 세계가 도래하는 방식을, 그것도 가장 불안하고 위태로운 형태로, 미리 보여주는 역사적 전조라 할 수 있다.
회복세를 보이던 한국 경제가 중동전쟁의 영향으로 하방 위험이 커지고 있다고 한국개발연구원(KDI)이 경고했다. 석유류에서 시작된 가격 오름세가 다른 품목으로 번지고, 불확실성이 높아지면서 물가, 소비, 투자, 수출 등 전반적으로 부정적 영향이 커질 수 있다는 지적이 나온다.
KDI는 7일 발표한 4월 경제동향에서 “완만한 경기 개선 흐름을 보여왔던 우리 경제는 중동전쟁으로 경기 하방 위험이 확대되는 모습”이라고 밝혔다. 지난달 경제전망의 ‘하방 가능성이 있다’는 표현보다 하방 우려가 더 커진 것이다. KDI는 내수가 완만하게 개선되고, 수출도 반도체 중심으로 높은 증가세를 보였다면서도 중동전쟁에 따른 국제유가 급등, 글로벌 공급망 불안을 경제의 하방 요소로 꼽았다.
최근 지표는 나쁘지 않다. 2월 전 산업 생산은 설 연휴 등으로 조업일수가 3일 줄었음에도 전월 대비 0.5% 증가해 개선세를 이어갔다. 1~2월 소매판매액도 전년 대비 2.7% 증가율을 기록했다. 3월 소비자물가도 전년 대비 2.2% 올라 정부의 물가안정 목표치(2%대 초반)를 유지하고 있다.
문제는 3월 중동전쟁 이후다. KDI는 중동전쟁으로 소비와 설비·건설투자 심리도 위축될 수 있다고 우려했다.
두바이유 평균 가격은 지난 1월 배럴당 62달러에서 지난달 128.5달러로 2배 이상 올랐다. 향후 물가 상승 압력을 가늠할 수 있는 기대 인플레이션율(국고채 10년물)도 지난 2월 2.5%에서 지난달 2.7%로 상승했다. 지난달 소비자심리지수는 107.0으로 전달(112.1)보다 크게 하락했다. 기업심리를 보여주는 업황 기업경기실사지수(BSI) 전망도 제조업(77→71)과 비제조업(74→70)에서 모두 하락했다.
KDI는 “국제유가 급등에 따른 비용 상승이 석유류 외 품목에도 점차 파급될 수 있다”며 “향후 소비에도 부정적 요인으로 작용할 가능성이 있다”고 우려했다. 그러면서 “중동전쟁에 따른 건설자재 비용 상승은 착공 지연, 공사기간 연장으로 이어지며 향후 건설투자 회복을 제약할 가능성이 있다”고 전망했다.

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